隨著銀行、信托等機(jī)構(gòu)被允許獲得私募牌照，私募股權(quán)投資市場的競爭開始日益激烈。相比其他機(jī)構(gòu)，券商直投公司憑借其資源和團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展，其投資風(fēng)格日漸靈活。而在混業(yè)經(jīng)營背景下，券商直投公司也在謀求業(yè)務(wù)模式和募資渠道的轉(zhuǎn)型。
業(yè)內(nèi)人士介紹，目前券商直投公司正在從單一直投基金向多基金并行的階段進(jìn)行轉(zhuǎn)型，并強(qiáng)化和產(chǎn)業(yè)資本的深度合作。國信證券(002736,股吧)全資直投子公司國信弘盛總裁龍涌表示，當(dāng)前和上市公司合作模式正在從單純的并購策略轉(zhuǎn)向以行業(yè)主題基金為主的多策略并行的業(yè)務(wù)方向，這樣的合作模式有利于提升機(jī)構(gòu)投資效率和收益回報(bào)。
券商直投業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛
近幾年來，為改變“看天吃飯”的現(xiàn)狀，多數(shù)上市券商開始加大布局資管業(yè)務(wù)，并對(duì)旗下全資或控股的直投公司加大了增資幅度，令券商直投業(yè)務(wù)出現(xiàn)迅猛發(fā)展。2014年，監(jiān)管層逐步放開對(duì)券商直投的投資品種和資金來源的限制，賦予直投公司更多自主權(quán)，鼓勵(lì)市場化運(yùn)作，令券商直投業(yè)務(wù)獲得了更多的發(fā)展空間。
在業(yè)內(nèi)人士看來，相比其他投資機(jī)構(gòu)，券商直投公司有著得天獨(dú)厚的資源優(yōu)勢[-0.21%]。一方面，憑借母公司的強(qiáng)大資源背景，券商直投公司在項(xiàng)目資源和資金來源方面有著其他機(jī)構(gòu)不可比擬的優(yōu)勢;另一方面，券商直投的投資團(tuán)隊(duì)和研究團(tuán)隊(duì)更具投行基因，在研究能力和投資專業(yè)程度方面極具市場競爭力。
不過，隨著行業(yè)壁壘的逐漸打破，銀行、信托以及互聯(lián)網(wǎng)公司陸續(xù)進(jìn)入私募股權(quán)投資領(lǐng)域，這也讓券商直投公司面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的壓力和挑戰(zhàn)。投中研究院分析師馬躍表示，從長遠(yuǎn)來看，決定券商直投公司能否站穩(wěn)腳跟的核心驅(qū)動(dòng)力是其市場化運(yùn)作能力及專業(yè)化服務(wù)能力。而在“募投管退”四個(gè)階段中，真正能夠體現(xiàn)增值服務(wù)的關(guān)鍵在于“投”和“管”，因此將考驗(yàn)券商直投公司的人才儲(chǔ)備及主動(dòng)管理能力，這正是券商直投公司亟待解決的問題和正在轉(zhuǎn)型的方向。
多策略運(yùn)作主題基金
面對(duì)當(dāng)前券商直投業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型問題，國信弘盛總裁龍涌認(rèn)為，投資機(jī)構(gòu)需要從“自有資金投資”以及“單一直投基金”的階段逐步向“多策略多基金并行”的階段進(jìn)行轉(zhuǎn)型，謀求投資風(fēng)格的靈活化，以及和產(chǎn)業(yè)資本的深度融合。
“以‘PE+上市公司’模式為例，主流模式大多采取單純的并購策略，其中就會(huì)存在管理權(quán)分配不清、項(xiàng)目難以募集、僵尸基金遍地的問題，引發(fā)了不少市場爭議。而我們則是圍繞產(chǎn)業(yè)主題基金進(jìn)行多策略運(yùn)作，其中包括VC/PE、并購、定增、可轉(zhuǎn)債等，既可以適用不同的投資階段，貫穿整個(gè)行業(yè)主題，同時(shí)避免出現(xiàn)傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)和上市公司合作模式中出現(xiàn)的問題。”據(jù)國信弘盛總裁龍涌介紹，在目前與上市公司合作的模式上，采用的是與合作方合資成立資管公司并委托券商直投公司進(jìn)行管理，保證了整個(gè)投資管理依托平臺(tái)化進(jìn)行，從而有效保障項(xiàng)目質(zhì)量、提升風(fēng)控能力、投資效率與成功率。
據(jù)了解，目前在券商直投公司和合作機(jī)構(gòu)參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)主題基金方面，主要是圍繞新興行業(yè)熱點(diǎn)進(jìn)行布局，其中既包括與互聯(lián)網(wǎng)公司合作的互聯(lián)網(wǎng)投資基金，也有與地方政府文化產(chǎn)業(yè)平臺(tái)合作的文化產(chǎn)業(yè)基金，同時(shí)涵蓋了與上市公司合作的產(chǎn)業(yè)基金，如工業(yè)機(jī)器人[-2.03%資金研報(bào)](300024,股吧)、TMT等產(chǎn)業(yè)。
此外，作為券商子公司，直投公司一直有嚴(yán)格的監(jiān)管政策，合格投資人的門檻要求在1000萬元以上。龍涌表示，監(jiān)管的從嚴(yán)使得直投公司的風(fēng)控體系、決策流程、合格投資者認(rèn)定都以嚴(yán)謹(jǐn)著稱。不過，未來關(guān)于券商直投的合格投資者門檻有望降低，券商直投的募資渠道將發(fā)生轉(zhuǎn)變。“近期公司啟動(dòng)的弘盛會(huì)平臺(tái)就是在為開拓新募資渠道、提升投資者關(guān)系管理做準(zhǔn)備。”
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