(本文刊發于《中國經濟周刊》2016年第31期)

　　《中國經濟周刊》 記者 何方竹 實習記者 邢環宇 | 北京報道

　　全行業超過一半的券商被下調評級，這在過去從未有過。證監會數據顯示，在95家參評券商中，58家評級下滑，30家評級持平，僅7家評級上升。一位金融行業分析師向《中國經濟周刊》記者透露，評級發布之前曾經預想到部分券商會遭遇評級下降，但是沒有想到會有這樣大的規模，幾乎是對這個行業的一個否定評價。

　　上市券商評級下降尤甚，

　　據《中國經濟周刊》記者整理，在24家上市的參評券商中，半數無緣A級以上[編者注：證券公司分為A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等五大類11個級別]，僅光大證券一家相對于去年獲得評級提升，其余全部持平或者下降。華泰證券、國信證券、興業證券、海通證券、廣發證券和中信證券下降兩級，從AA下降至BBB;長江證券和東興證券下降三級，從AA下降至BB;最大降幅也出現在上市券商中，方正證券從A降到C，連降六級。

　　盡管《證券公司分類監管規定》 (下稱“《規定》”)顯示，評級參考的標準有資本充足、公司治理和合規管理、動態風險監控、信息系統安全、客戶權益保護和信息披露多個方面，但是不少業內人士認為，今年的普遍下調主要原因還是在于打擊券商的違規行為。根據上市券商在過去一年(2015年5月1日至2016年4月30日)公布的違規記錄，記者梳理發現，融資融券、新三板業務是出現違規行為最多的兩大領域。幾乎所有下調評級的上市券商都或多或少地涉及到相關業務的違規。例如，13家下調評級的上市券商中，有8家涉及兩融業務違規，6家涉及新三板業務違規;如果還有涉及違規接入恒生HOMS系統的，則評級下滑非常顯著。

　　例如，海通證券在過去一年中接到的罰單圍繞著兩個主題：兩融業務違規和違規接入恒生HOMS系統。2015年9月12日，海通證券公告在未經軟件許可認證和未有效管理的情況下，對外接入第三方交易終端軟件，受到警告和責令改正的處罰，沒收非法所得，罰款，并對相關責任人給予警告及罰款。根據《規定》，公司被采取“沒收違法所得”的處罰，將被扣去6分，是所有11項處罰中較為嚴厲的處罰;2015年11月30日，海通證券公告稱公司因兩融業務涉嫌違規被證監會立案調查。

　　另一處讓多數券商出現違規的領域是新三板。根據上市券商公告，國信證券、國海證券、廣發證券、山西證券和長江證券均在新三板業務上接到證監會的罰單。有業內人士透露，由于各大券商在傳統的投行業務、債券承銷及兩融業務上發展較久，業務運作較為固定，而新三板業務發展時間不長，紅線較多，成為券商“踩雷”的集中地，且今年證監會發布證券公司分類評級后，多數公司在內部會議上強調新三板業務的合規性。

　　國信證券于2016年3月30日公告稱收到了證監會警告的處分，主要原因是在新三板業務上違規。從公開信息來看，國信證券在新三板業務上一直較為“激進”，業內人士稱其“搶項目很厲害”。2014年新三板掛牌企業中，國泰君安推薦掛牌的企業營收同比增長與其他券商相比較排名第一，而國信證券推薦企業的數量在全部券商中位列前十，營收同比增長卻是倒數后三。2016年3月，由國信證券作為主辦券商的新三板掛牌公司被央視曝光，涉嫌移動互聯網惡意營銷。在2016年4月，國信證券因系統故障，無法正常履行報價義務，導致股票暫停轉讓。

　　長江證券和東興證券評級均從AA下降到BB，可謂“難兄難弟”。長江證券曾于2016年3月因新三板業務違規接到罰單;同月，長江證券因私募債信息披露的問題接到罰單。值得注意的是，在今年評級的參考時間內，長江證券兩次因研報收到罰單。記者查閱其近年研報發現，長江證券在研報發布上確有值得斟酌的地方，不乏標題驚人、風格不羈的研報，例如《你大媽不是你大媽，你大爺還是你大爺》之類。

　　信息系統安全是《規定》中專門提出的參考標準之一，東興證券的評級下滑可能正是來源于此。據媒體報道，2015年5月，東興證券在交易時間系統癱瘓，導致客戶損失慘重。此外，其下某一營業部多年違規經營，也在去年接到了罰單。

　　評級下調再次折射監管趨嚴，

　　對比近三年的上市券商評級可以發現，2015年是唯一一次上市券商評級全部在A以上的年份。但是《中國經濟周刊》記者梳理多家上市公司近兩年的違規記錄能夠清楚地發現，在2015年得到A或者AA評級的券商，當年的評估期內也不乏各類違規現象。

　　在2015年評級為AA的海通證券，在評級期內兩次收到罰單。在2015年1月，海通證券因違規為兩融業務合約展期受到通報批評、要求整改和暫停新開融資融券客戶信用賬戶3個月的行政監管，根據《規定》，其或可因為該項出發被扣去8分。2014年6月，海通證券員工利用他人賬戶炒股違規，這一項也有可能被扣去7分的高分。

　　此外，華泰證券、國信證券、廣發證券和中信證券在2015年評級期內均因為兩融問題收到證監會的相關處罰，但是這4家券商去年的評級和前年一樣，保持在AA的級別。而在2015年，僅有一家上市券商即光大證券因為“烏龍指”下調評級。

　　記者聯系多位業內人士，均未得知具體級別對應的分數;但是可以確認的是，監管層正在以更加嚴厲的監管手段規范證券市場、約束證券公司。“監管層對行業現狀是不滿意的。”一位資深券商人士對記者說。

　　根據《規定》，2016年5月至今處于明年的評級期內，在這段時間，國元證券(000728.SZ)、國信證券、興業證券、國海證券、廣發證券、方正證券等多家券商均出現了明顯的違規行為并收到了證監會的罰單，可以預見，如果明年以同樣的標準評級，也難以出現上市券商全A或者AA的局面。

　　分類評級并非要限制業務準入，

　　盡管券商行業整體在2016年交了一份讓監管層不甚滿意的答卷，更有聲音稱證監會的評級會實質上影響到券商開展不同的業務，但據《中國經濟周刊》記者了解，評級并不會限制券商開展某項業務，也不會對券商風控及合規部門的人員產生具體影響。

　　某券商董辦人員告訴《中國經濟周刊》，首先，雖然該券商在2016年的評級中下滑較多，但是實質業務并未受到影響。其次，在證監會公布分類結果的公告中，并未提到分類評級將會作為業務準入限制的依據。“公告說，證券公司分類結果不是對資信狀況及等級的評價，而是主要體現證券公司合規管理和風險控制的整體狀況。另外，分類結果只是會在行政許可、監管資源分配和檢查頻率上區別對待，并非是說以此設置具體的業務準入。”該人士同時表示，合規及風控部門也未有相關員工受到影響。

　　除此之外，記者接觸了包括國都證券、方正證券等多家評級下調的券商人士，均未表示近期有什么業務受到影響不能開展。

　　“在合法合規的范圍之內，券商能否爭取到業務由市場決定;注意到監管趨嚴確實會使合規和風控部門更加嚴格地執行監管要求，而我們本身也需要更加規范的市場環境，這一點上我們和監管層的目標是一致的，所以證監會下調評級不是要打壓行業，而是規范以前不規范的行為。”上述券商董辦人士說。