今年以來(lái)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢(shì)
昨日大盤(pán)深度調(diào)整，上證綜指報(bào)收于2992點(diǎn)，跌幅為1.91%;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)收于2155.39點(diǎn)，跌幅達(dá)5.45%。對(duì)于市場(chǎng)劇烈調(diào)整的原因，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，投資者擔(dān)憂(yōu)“銀行理財(cái)監(jiān)管新規(guī)”令股票市場(chǎng)流動(dòng)性承壓。在大盤(pán)暴跌的同時(shí)，此前曾創(chuàng)下11個(gè)一字跌停板的*欣泰，昨日開(kāi)盤(pán)不到三分鐘卻封上了漲停板。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，昨日的市場(chǎng)表現(xiàn)反映出機(jī)構(gòu)對(duì)于A股走勢(shì)看法分歧不斷加大。
理財(cái)新規(guī)牽動(dòng)市場(chǎng)
從跌幅看，昨日大盤(pán)創(chuàng)下近一個(gè)半月的最大跌幅，其中，中小板和創(chuàng)業(yè)板跌幅分別達(dá)到4.28%、5.45%。
對(duì)此市場(chǎng)認(rèn)為，“銀行理財(cái)監(jiān)管新規(guī)”可能出臺(tái)的消息重傷了投資者信心。消息稱(chēng)，監(jiān)管部門(mén)將對(duì)于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)資質(zhì)進(jìn)行分類(lèi)，區(qū)分綜合類(lèi)和基礎(chǔ)類(lèi)，資本金是重要標(biāo)準(zhǔn)，銀行理財(cái)產(chǎn)品投資權(quán)益資產(chǎn)受到限制。
泰達(dá)紅利基金認(rèn)為，昨日的調(diào)整小盤(pán)股跌幅遠(yuǎn)超大盤(pán)股。核心原因一方面是前期經(jīng)過(guò)6月中旬以來(lái)的反彈，市場(chǎng)的估值比較高，積累了比較明顯的漲幅;另一方面，媒體消息稱(chēng)，監(jiān)管部門(mén)召集銀行進(jìn)行討論，下發(fā)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，準(zhǔn)備對(duì)銀行理財(cái)進(jìn)行進(jìn)一步監(jiān)管，禁止發(fā)行分級(jí)產(chǎn)品，限制對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的投向。市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)此舉將對(duì)股票市場(chǎng)的流動(dòng)性形成壓力，導(dǎo)致大盤(pán)快速跳水。
興業(yè)證券認(rèn)為，“銀行理財(cái)監(jiān)管新規(guī)”的詳細(xì)內(nèi)容和落地時(shí)間還不夠明確，其實(shí)質(zhì)和具體影響也還不能確認(rèn)，但對(duì)情緒的影響比較直接。有幾點(diǎn)值得投資者注意，該消息可能沒(méi)有想象的影響那么嚴(yán)重：“銀行理財(cái)監(jiān)管新規(guī)”意在“規(guī)范”而非“限制”;目前尚在討論中，真正出臺(tái)會(huì)有一段過(guò)渡期，且征求意見(jiàn)稿還有調(diào)整可能;銀行理財(cái)目前權(quán)益類(lèi)投資占比較小，約7%左右，新規(guī)大概率不會(huì)影響存量;對(duì)銀行進(jìn)行分類(lèi)，基礎(chǔ)類(lèi)的投資受限，委外、甚至結(jié)構(gòu)化的類(lèi)型可能不涉及。但監(jiān)管新規(guī)體現(xiàn)了“金融去杠桿”的方向，對(duì)資金面和風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響是持續(xù)的。
海通證券銀行行業(yè)分析師林媛媛認(rèn)為，考慮到目前有一定規(guī)模的銀行均開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)，非標(biāo)和權(quán)益資產(chǎn)投資已經(jīng)成為常態(tài)化的業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)資本金門(mén)檻不會(huì)太高(按Wind統(tǒng)計(jì)的銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)一半以上銀行可以符合資本金限制要求)。只要資本金門(mén)檻通過(guò)，其他條件可逐步整改獲得綜合類(lèi)資質(zhì)。如果監(jiān)管新規(guī)對(duì)小型城商行和農(nóng)商行限制部分理財(cái)業(yè)務(wù)，也會(huì)有過(guò)渡期。對(duì)資金鏈可能產(chǎn)生一定壓力，但影響不會(huì)太大。從最新發(fā)布的企業(yè)投融資改革意見(jiàn)中涉及投聯(lián)貸和債轉(zhuǎn)股的內(nèi)容看，管理層對(duì)銀行介入股權(quán)投資方向是支持的。多層嵌套產(chǎn)品比較常見(jiàn)，存量徹底叫停可能性極低，增量嚴(yán)格限制的可能性較大。
*欣泰詭異漲停
在大盤(pán)暴跌的同時(shí)，此前曾創(chuàng)下11個(gè)一字跌停板的*欣泰，昨日卻在早盤(pán)開(kāi)盤(pán)不到三分鐘內(nèi)即沖上漲停板，并被大單封住至收盤(pán)，全天交易量飆升至2.27億元，而其流通市值不過(guò)4.55億元。
此前*欣泰于2016年7月12日起復(fù)牌。據(jù)相關(guān)公告內(nèi)容，公司股票復(fù)牌交易30個(gè)交易日后將停牌進(jìn)入退市整理期，退市整理期結(jié)束的次一交易日，深交所對(duì)公司股票予以摘牌，公司股票終止上市。*欣泰因欺詐發(fā)行預(yù)計(jì)暫停上市后不能恢復(fù)上市，且創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有重新上市的制度安排。這意味著，*欣泰股票無(wú)資本運(yùn)作價(jià)值。此后，包括交易所、券商在內(nèi)的多個(gè)機(jī)構(gòu)均通過(guò)多種方式提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于*欣泰的詭異漲停，福建一“漲停板敢死隊(duì)”出身的私募人士此前曾作出預(yù)判：“*欣泰復(fù)牌跌停之后的漲停是必然的一個(gè)結(jié)果。A股市場(chǎng)散戶(hù)化比較明顯，這決定了‘博傻’模式可以賺到錢(qián)，主要是看在第幾個(gè)跌停結(jié)束后拉漲停。”
另一業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為：“*欣泰沒(méi)有出現(xiàn)三十個(gè)跌停原因有兩個(gè)：其一，從興業(yè)證券的角度看，欣泰的股本有1.72億股，鎖定的第一大股東、第二大股東合計(jì)約7000萬(wàn)股，流通股不到1億股，按昨日的開(kāi)盤(pán)價(jià)計(jì)算，4億多資金可以吃光喝凈，也就是說(shuō)興業(yè)證券用4個(gè)億就可以了結(jié)此案。與之前設(shè)立的5.5億元賠付基金相比，大概節(jié)省了20%以上。其二，從私有化的角度看，這估計(jì)是A股獨(dú)特的一次私有化案例。欣泰雖然造假欺詐上市，但并非代表公司沒(méi)有資產(chǎn)、沒(méi)有業(yè)務(wù)。欣泰是有一定實(shí)業(yè)價(jià)值的，只是沒(méi)有資本市場(chǎng)認(rèn)可的價(jià)值而已。難得有這樣的機(jī)會(huì)，可用便宜的價(jià)格私有化一家A股公司，且獲得60%以上的控股權(quán)，超過(guò)第一大、第二大股東之和。”
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)兩極分化
事實(shí)上，無(wú)論是大盤(pán)暴跌，還是*欣泰詭異漲停，都反映出當(dāng)下投資機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期不斷加大的分歧。前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，利空消息其實(shí)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的利空，投資者對(duì)于后市不應(yīng)該過(guò)度悲觀。
海通證券策略分析師荀玉根指出，本輪行情上漲源于政策再次步入階段性偏松期、國(guó)企改革推進(jìn)。債市不斷上漲創(chuàng)年內(nèi)新高，說(shuō)明偏松的政策邏輯未被破壞，股市上漲窗口仍然開(kāi)著。
國(guó)泰君安策略報(bào)告認(rèn)為，目前市場(chǎng)消耗博弈結(jié)束，短期避險(xiǎn)為上。回顧英國(guó)“脫歐”以來(lái)的市場(chǎng)演繹，利空出盡、預(yù)期發(fā)酵是催化劑，投資者在前期“低倉(cāng)位、低凈值”的基礎(chǔ)上抓緊時(shí)間修復(fù)凈值是加速器。但當(dāng)下階段，預(yù)期發(fā)酵已變成預(yù)期透支，催化劑已經(jīng)幻滅。與此同時(shí)，市場(chǎng)當(dāng)下已進(jìn)入高倉(cāng)位區(qū)域，加上凈值已實(shí)現(xiàn)不同程度的修復(fù)，加速器極有可能變成減速器。在存量博弈的消耗戰(zhàn)中，板塊快速輪動(dòng)預(yù)示行情進(jìn)入尾聲。短期應(yīng)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為上，耐心等待時(shí)機(jī)。
騰逸投資基金經(jīng)理張飛騰表示，從目前市場(chǎng)的表現(xiàn)看，依然是存量博弈行情。在未有明顯增量資金進(jìn)場(chǎng)的情況下，大盤(pán)維持震蕩格局的可能性較大，上證綜指的波動(dòng)區(qū)間或在3000點(diǎn)至2800點(diǎn)一線。
從倉(cāng)位上看，私募與公募的倉(cāng)位存在較為明顯的差異。華潤(rùn)信托報(bào)告顯示，晨星中國(guó)·華潤(rùn)信托中國(guó)對(duì)沖基金指數(shù)(MCRI)將149只開(kāi)放式證券投資信托計(jì)劃納入其中，MCRI成分基金的平均股票倉(cāng)位比5月末下降了1.12個(gè)百分點(diǎn)，為54.97%。
而國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)的公募基金數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)偏股型基金二季度末股票倉(cāng)位為81.7%，較一季度小幅回升1.3個(gè)百分點(diǎn)。整體看，主動(dòng)偏股型基金二季度的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)依舊呈現(xiàn)“抱團(tuán)取暖”態(tài)勢(shì)，在1328只重倉(cāng)股中，基金所持有的前十大重倉(cāng)股總市值占所有重倉(cāng)股總市值的47.5%。
