2014年了， 人民幣 還會(huì)像2013年那樣堅(jiān)挺嗎？
這算回答不？甫一進(jìn)入馬年，市場就給出一個(gè)“下馬威”：人民幣對(duì) 美元 匯率 中間價(jià)未延續(xù)2013年底的升勢(shì)，馬年第一個(gè)交易日人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.099，較上一交易日走軟21個(gè)基點(diǎn)。更讓人大跌眼鏡的是，人民幣對(duì)英磅中間價(jià)報(bào)10.1118，較前一交易日大跌562個(gè)基點(diǎn)。第二個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)再跌49個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.1039。
而2013年最后一個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)定格在6.0969，全年升值3.1%。即期交易價(jià)格的升值幅度也在3%。這超過很多人的預(yù)期，畢竟2012年的升幅僅為0.25%。2013年年中時(shí)，甚至有專家預(yù)測人民幣對(duì)美元維持穩(wěn)定，不再升值。但事實(shí)正好相反，2013年人民幣中間價(jià)41次創(chuàng)新高，尤其是三、四季度之后的人民幣升勢(shì)明顯，在12月的一個(gè)月內(nèi)，人民幣中間價(jià)8次創(chuàng)下匯改以來新高。
但人民幣也終于沒有破6，盡管年底一路飆升，讓業(yè)界一度認(rèn)為破6在即。6是中國經(jīng)濟(jì)要守住的“底線”嗎？誰知道呢？
2014年的情況并不好預(yù)測。不久前的 中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議 指出，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在下行壓力，2014年改革任務(wù)重大而艱巨。
有專家指出，不管采取什么樣的措施，中國經(jīng)濟(jì)在2016-2018年間都可能無法避免出現(xiàn)一次大幅度的調(diào)整和波動(dòng)。三大挑戰(zhàn)或許令中國經(jīng)濟(jì)在 3-5 年之內(nèi)發(fā)生較大的調(diào)整：如勞動(dòng)力成本的迅速上升正在快速侵蝕中國在勞動(dòng)密集型制造業(yè)的國際競爭力；如投資增長在今后五年內(nèi)或出現(xiàn)急劇下滑，因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)投資在巨額基數(shù)之上的兩位數(shù)增長到了幾乎難以為繼的地步，或?qū)⒑芸斐霈F(xiàn)有金融體系的融資能力，而且也很難尋找到足夠數(shù)量的、具有盈利能力的投資項(xiàng)目和標(biāo)的；又如今后3-5年投資和經(jīng)濟(jì)增長率的下滑有可能導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模的虧損、倒閉與破產(chǎn)。
也許，決策層要做的是，趕在經(jīng)濟(jì)大波動(dòng)到來之前，盡快推動(dòng)一系列的改革與政策組合，通過“穩(wěn)增長”來為“調(diào)結(jié)構(gòu)”買時(shí)間。
但是請(qǐng)注意，上述情況的發(fā)生恰在美聯(lián)儲(chǔ)宣布啟動(dòng)縮減QE的背景下，美國十年期國債收益率目前升至3%，意味著美國利息已由負(fù)轉(zhuǎn)正，這或?qū)?dǎo)致資金回流，而資金流出新興市場是大概率事件。
再說了，后QE時(shí)代，受美國十年國債收益率抬升，中國加速利率市場化改革等諸多因素影響，貨幣環(huán)境的壓力將不可避免，全球都將面臨利率上升的壓力。
而隨著QE的退出，資金周期拐點(diǎn)乍現(xiàn)。投機(jī)套利者或已在暗渡陳倉，可能很快會(huì)開始反向操作，因?yàn)榫硟?nèi)外差價(jià)已在縮小，套利套息空間將受到擠壓。屆時(shí)，人民幣能否再次獨(dú)善其身？一如2013年般堅(jiān)挺？
是的，盡管中國經(jīng)濟(jì)未來可能存在諸多隱憂，市場仍然不乏短期樂觀人士。專家預(yù)測中國2014年上半年的增長率或達(dá)到8%，下半年有所回落，呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢(shì)。2014年全年可實(shí)現(xiàn)7.8%的增長率。中國經(jīng)濟(jì)基本面如此，人民幣大概也無恙。多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，匯改將小步慢走，2014年人民幣升值趨勢(shì)不變。
有人說，2014年一季度的某個(gè)時(shí)刻，突破6.0關(guān)口將是大概率事件，而在2014年年底，人民幣可能會(huì)升至5.8-5.9區(qū)間。
只是沒有人知道中國經(jīng)濟(jì)對(duì)升值的容忍彈性到底有多大，原本凡是能由市場形成價(jià)格的都交給市場——均衡匯率由市場發(fā)現(xiàn)，其在市場波動(dòng)中起到調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的杠桿作用。如此邏輯框架下，人民幣還想升多久？
