摘要：此次諾亞財富一次性計提承興案和解費(fèi)用18.3億元人民幣，既包括此前RSU公允價值計提的12億元，也包括向未選擇“換股”的投資者兌付約5.3億元的其他和解方案。
3月16日，諾亞財富公布截至2020年12月31日的全年度未經(jīng)審計財報顯示，去年諾亞整體實現(xiàn)銷售凈收入33.1億元人民幣，完成2020年收入預(yù)測的102.4%；歸屬于股東的非通用會計準(zhǔn)則凈利潤11.3億元，同比增長25.3%。
受諾亞財富去年二季報公布的“承興案”和解方案一次性和解費(fèi)用計提（約18.3億元人民幣）影響，去年諾亞財富在通用會計準(zhǔn)則口徑下的凈利潤變成虧損7.45億元。
值得注意的是，多家國際投行“力挺”諾亞財富一次性計提18.3億元“承興案”和解費(fèi)用。
美銀證券發(fā)布的最新報告指出，諾亞財富一次性計提承興案和解費(fèi)用符合預(yù)期，盡管此舉導(dǎo)致諾亞財富在通用會計準(zhǔn)則口徑下虧損7.45億元，但此舉消除了承興案給諾亞財富未來業(yè)績表現(xiàn)所帶來的不確定性，令資本市場重新關(guān)注諾亞財富業(yè)務(wù)基本面增長。鑒于去年諾亞財富業(yè)務(wù)收入等財務(wù)數(shù)據(jù)持續(xù)增長，美銀證券維持諾亞財富的買入評級。
中銀國際也發(fā)布最新報告維持諾亞財富的買入評級，理由是承興案一次性和解費(fèi)用計提有助于諾亞財富“輕裝上陣”，將精力更聚焦在推動各項業(yè)務(wù)增長。此外，一次性計提和解費(fèi)用僅僅是會計口徑的操作，對諾亞財富業(yè)務(wù)經(jīng)營、現(xiàn)金流、凈資產(chǎn)、未來營收利潤并未帶來影響。
諾亞財富創(chuàng)始人兼董事局主席汪靜波表示：“盡管受到疫情沖擊，財富管理和資產(chǎn)管理依然是朝陽行業(yè)，諾亞財富很幸運(yùn)處在這個有著巨大發(fā)展空間的市場。在這樣的大機(jī)會時代面前，我們不會選擇機(jī)會主義，而是將工作重心持續(xù)放在長遠(yuǎn)穩(wěn)健運(yùn)營。”
18億和解費(fèi)
2019年7月，博信股份（600083.SH）、承興國際控股（2662.HK）突然發(fā)布公告稱公司實控人羅靜被刑拘，令承興系相關(guān)企業(yè)利用虛假供應(yīng)鏈融資合同“詐騙”融資浮出水面。目前，承興系企業(yè)實際控制人羅靜因涉嫌合同詐騙罪被起訴。
與此同時，諾亞財富在2019年7月8日晚發(fā)布公告稱，旗下上海歌斐資產(chǎn)管理公司的信貸基金為承興國際控股（Camsing International Holding Limited）相關(guān)第三方公司提供供應(yīng)鏈融資，總金額為34億元。
記者多方了解到，為了解決承興案所造成的投資者利益損失，諾亞財富采取的處置措施中包括，向部分投資者授予一定數(shù)量的限制性股票（RSU），期限不超過10年，接受RSU的投資者需同意放棄其與承興產(chǎn)品相關(guān)的所有未償法律權(quán)利，并不可撤銷地免除索賠。在授予RSU后，這些投資者將獲得諾亞財富A股普通股。
在業(yè)內(nèi)人士看來，此舉相當(dāng)于“以股換債”，即諾亞財富向投資者提供諾亞財富股票，以彌補(bǔ)后者在承興相關(guān)產(chǎn)品的投資損失。據(jù)悉，約67.5%的承興案相關(guān)信貸基金投資者接受了上述和解天，占歌斐資產(chǎn)旗下承興案相關(guān)信貸基金未償余額的70.6%，諾亞財富已根據(jù)向投資者發(fā)行的RSU公允價值“計入”12億元和解費(fèi)用。
此后，諾亞財富一直與其他尚未簽訂和解協(xié)議的投資者溝通，通過其他方式解決他們的利益損失，
此次諾亞財富一次性計提承興案和解費(fèi)用18.3億元人民幣，既包括此前RSU公允價值計提的12億元，也包括向未選擇“換股”的投資者兌付約5.3億元的其他和解方案。
在業(yè)內(nèi)人士看來，諾亞財富之所以選擇一次性計提和解費(fèi)用，主要目的是“輕裝上陣，”徹底擺脫承興案對未來業(yè)績增長帶來的不確定性。
“這也符合國際操作慣例，眾多歐美上市公司遭遇某些突發(fā)性事件時，都會迅速采取計提相關(guān)損失的做法，徹底消除資本市場對其業(yè)績不確定性增強(qiáng)的擔(dān)憂。”一家華爾街對沖基金經(jīng)理表示，一旦不確定性消除，資本市場就能將注意力聚焦在上市公司自身業(yè)績增長層面，給予更精準(zhǔn)客觀的估值判斷。
他透露，目前資本市場更關(guān)注上市公司在非通用會計準(zhǔn)則下的財報表現(xiàn)，因為它剔除了所有形式的股權(quán)激勵費(fèi)用、未實現(xiàn)的權(quán)益性投資公允價值變動影響，以及出售權(quán)益性投資已實現(xiàn)的收益，扣除相關(guān)的所得稅影響等因素，能實際反映上市公司的真實盈利能力，是經(jīng)調(diào)節(jié)后的公認(rèn)會計準(zhǔn)則財務(wù)指標(biāo)。
“這也是一些投行在諾亞財富公布一次性計提18.3億元承興案和解費(fèi)用后，反而維持買入評級的主要原因。”他指出，
一方面在非通用會計準(zhǔn)則下，諾亞財富去年盈利11.3億元，同比增長25.3%，表明諾亞財富業(yè)績增長依然受益中國財富管理市場的蓬勃發(fā)展，另一方面當(dāng)承興案所帶來的未來業(yè)績波動不確定性消除后，資本市場更能對諾亞財富未來主營業(yè)務(wù)業(yè)績增長給予更精準(zhǔn)的定價。
轉(zhuǎn)型成績單“出爐”
記者多方了解到，受金融監(jiān)管趨嚴(yán)、承興案沖擊等因素影響，諾亞財富開啟了新一輪業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，即全面擁抱標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，主動縮減非標(biāo)信貸類產(chǎn)品規(guī)模，通過代銷公募基金等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品抵消非標(biāo)信貸類產(chǎn)品供應(yīng)下降，推動財富管理業(yè)務(wù)向標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品傾斜。
如今，諾亞財富的轉(zhuǎn)型征途似乎初見成效。
數(shù)據(jù)顯示，2020年諾亞財富旗下財富管理板塊金融產(chǎn)品總募集量額達(dá)到947.4億元，同比增長20.6%。其中，標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品募集量達(dá)到731.4億元，同比大增177.3%；在標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品里，私募證券基金產(chǎn)品去年募集額達(dá)到259.7億元，同比增長381.8%；公募基金新增募集額達(dá)到433.0億，同比增長164.7%。此外，去年諾亞財富的私募股權(quán)產(chǎn)品募集額達(dá)到178.8億元，同比增長25.2%。
得益于各國紛紛開啟寬松貨幣政策與積極財政刺激計劃令金融市場估值上漲，去年諾亞財富的各項業(yè)務(wù)收入也交出不錯的成績單。其中，募集費(fèi)收入為8.0億元，同比增長40.0%；管理費(fèi)收入達(dá)到19.2億元，同比增長4.5%；業(yè)績表現(xiàn)費(fèi)收入達(dá)到3.9億元，同比大幅增長244.3%，其中私募股權(quán)與公開市場產(chǎn)能分別貢獻(xiàn)了55.7%和39.2%的業(yè)績報酬收入。
與此對應(yīng)的是，諾亞財富一直在大幅壓縮非標(biāo)信貸類產(chǎn)品規(guī)模。
數(shù)據(jù)顯示，去年歌斐資產(chǎn)持續(xù)主動退出非標(biāo)類固收產(chǎn)品，導(dǎo)致非標(biāo)信貸產(chǎn)品管理規(guī)模從2019年末的296.4億元，驟降至2020年末的102.3億元。受此影響，歌斐資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）從2019年末的1702.3億元，降至2020年末的1528.2億元。
為了緩解非標(biāo)信貸類產(chǎn)品規(guī)模縮水所帶來的業(yè)務(wù)沖擊，去年歌斐資產(chǎn)轉(zhuǎn)而加大私募股權(quán)產(chǎn)品的遴選推介與資產(chǎn)管理，令私募股權(quán)業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理規(guī)模在2020年末達(dá)到1130.3億元，同比增長7.7%；公開市場（證券類標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品）的管理規(guī)模則達(dá)到98.5億元，同比增長6.1%。
一位歌斐資產(chǎn)人士透露，今年歌斐資產(chǎn)還將繼續(xù)推進(jìn)FOF、S基金和跟投基金，并擴(kuò)充歌斐資產(chǎn)直銷團(tuán)隊。在二級市場，歌斐資產(chǎn)已全面覆蓋二級市場公私募各大類策略，將進(jìn)一步挖掘優(yōu)質(zhì)、極具成長性的管理人及策略工具，與眾多優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)管理人保持長期緊密合作，促進(jìn)歌斐資產(chǎn)資管規(guī)模在歷經(jīng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后，回歸增長態(tài)勢。
記者獲悉，2021年諾亞財富還將全力聚焦落實四大發(fā)展目標(biāo)：以客戶為中心，數(shù)字化為抓手的組織能力建設(shè)；組織變革，推動業(yè)務(wù)上臺階；新基本法試點(diǎn)和全面落地，激發(fā)一線活力；歌斐資產(chǎn)的新定位、新啟動。
諾亞財富創(chuàng)始人兼董事局主席汪靜波表示：“在2020年相對艱難的環(huán)境下，諾亞財富實現(xiàn)了順利轉(zhuǎn)型和業(yè)績較好增長；與此同時，我們清醒看到，是暴雨讓水面上升了，我們只是池塘里上升的鴨子。值得欣慰的是，雖然我們沒有超越市場，但總算是在變革中，緊緊跟上了市場的腳步。過去幾個季度，諾亞管理團(tuán)隊歷經(jīng)了多次重大危機(jī)，團(tuán)隊依然保持相對健康的組織狀態(tài)，輕裝上陣，獲得了新的成長空間。”
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